期间热镀锌方管产量提升幅度有限

  热镀锌方管供应方面，供给收缩政策执行良好，剔除掉个别地区不定时限产政策对?#36136;?#30340;影响，在?#20013;?#36739;高的毛利刺激下，钢厂?#31449;?#20135;量被限制的迹象非常明显，这显示出政策的刚性和主基调没有发生动摇。9月份最新数据显示，粗钢?#31449;?#20135;量为239.43万吨，较8月份下降0.49个百分点，行业螺纹钢毛利在800元/吨-900元/吨的高水平，较?#26174;?50元/吨-950元/吨环比略降50元/吨-100元/吨，变化不大。会?#22791;制?#33258;今年4月以来，在螺纹钢吨?#32622;?#21033;超过500元/吨关口后，?#31449;?#31895;钢产量就一直维持在180吨-185吨的区间震荡，即便三季度利润?#20013;?#19978;升至千元每吨，但期间热镀锌方管产量提升幅度有限，对盈利的弹性较小。回顾历史数据，会员企业粗钢?#31449;?#20135;能突破170万?#36136;?#22312;今年3月下旬，这和吨?#32622;?#21033;暴涨的时间节点一致，也是2010年螺纹钢期货上市以来的历史最高水平。在衡量利润率和库存水平后可以发现，2010年以来历史性的高利润和历史性的低库存水平是共生的，这表明行业供应即便小幅增加，但是相对需求增速较小，供需格局已发生了质的变化。跟踪9、10月旬度高频数据，国庆节长假后螺纹钢总库存连续两周下降，和上海螺纹终端采购量的负相关性非常强。

  热镀锌方管原材料下跌幅度较大，焦化厂增产幅度大于钢厂，铁矿石外矿发货量和港口库存水平波动一致，钢价在如此高的利润水?#36739;攏?#23545;上游成本的依赖程度趋弱。短期震荡后，对热镀锌方管价不宜过分看空。